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“热恋情人”理想汽车,被我清仓了

作者:admin

07-06

浏览量:197

大概三月中旬,股灾最严重的时候,七十多港币,买了点港股$理想汽车-W(02015)$ 。

今天早上的时候清仓了,当然赚了一倍左右。

清仓的原因,并非理想不优秀,也绝不是理想产品不好,更不是怀疑汽车电动化、智能化的浪潮。

从买入到现在,至始至终认为理想汽车应该是长期top 1新能源汽车主机厂,也非常欣赏创始人李想及其高管团队。

抛售的原因很简单:下一轮交易什么,有点看不清;理想汽车的估值,比较严重泡沫化,赔率过低;

选择短暂离场,等估值回调或下一轮交易的逻辑想清楚,再考虑进场。

先说说下一轮交易可能的逻辑是什么

目前看理想的股票定价,下一轮交易什么?考虑了很久,有以下几个角度:

1)L9操控超出预期毕竟是大车,人要开的,在设计、外形、定位等超预期后,下一轮支持L9能大卖的一个关键因子,是这个5.2米的庞然大物,怎么操控性良好。

当然,由于是电驱,理论上比燃油车好操控,但依然很难说,以及即便还不错,股票能涨多少呢?

2)L9大卖的同时,理想one销量不受影响,继续维持月均1w以上销量很难

3)明年的纯电产品,大超预期目前理想的技术路线,走的是增程式,纯电路线还存在不去定性。

换句话说,假设明年纯电能够大卖,那么市场会给理想估值多少呢?

我能给出的极值是1000亿美金,这需要理想30w以下的纯电销量,月均在2w左右,不能低于特斯拉的m3太多;这显然很难。

目前上面三个看多交易逻辑,并没发生,我也很难看清,偏向认为概率不大。

反观看空逻辑,似乎一个又一个

1)理想的产品,定位取巧,迎合国内逻辑,但国际呢?欧美奶爸逻辑和国内不一样,而且海外由于没有关税保护,BBA那些车也便宜。还有用宝马X7的品质,打X3价格的策略,是不太成立的。另一个是需求不太一样。

2)增程式,跳跃至纯电,需要检验即便成功做出了相关纯电车,奶爸人群之后,竞争非常激烈。

而二十几万的纯电,明年也会迎来一大批新竞争者,包括小米、百度等等,而原来的占有者,也会面临国产车激烈的厮杀。

还有芯片恢复供应后的长城$长城汽车(SH601633)$ 等对手;

外资车由于公司机制原因,好打,本土车可没那么容易吃掉他们份额。

3)理想的自动驾驶,长远来看,比较担心,现阶段也不如小鹏

4)理想的核心L9、one产品,招来大量竞争比亚迪$比亚迪(SZ002594)$ 相关系列、小鹏G9、小康的相关车型、蔚来、传统BBA电动化

上面的空方逻辑,偏向事实,只不过不是当下的主要矛盾,但动态看就会发生改变。

说说估值的高低一点看法

估值的相对高低,从产业景气度、公司产品周期、宏观流动性等几个角度去把握:

1)产业景气度目前产业景气度,已经开始波及三线烂车企,比如海马汽车,以及如下新闻push中的相关标的;

而在此之前,则是长安、长城等相对好一些的,已经早早翻了几倍。

而相关的当红炸子鸡,如小康股份,早就创了新高;

2)产品周期理想one是爆款,目前看L9,也颇有这样的态势,下一轮产品周期,则是明年纯电动车

今天理想的股价,已经price in 爆款L9的定价了。股价相较低位,已经翻倍了。

理想one如此大卖,得以支持200亿美金的市值,L9大概率也会大卖,但因为价格等等因素,

大概率销量低于理想one,所以,针对这一爆款,你愿意出多少钱?

记得高毅资本的邱国鹭说过:

相对而言,可能从产品定位角度来说,理想one赚钱能力,应该会比L9强一些。

目前L9爆出的预订单,超出了3万,成绩很不错。

所以,你愿意出价多少买这一L9产品体系呢?

在我的出价体系里面,不如理想one值钱。

从产品角度,连续爆款两款车,后续第三款纯电的,能继续爆款吗?

短期,我很难看清楚。

3)宏观流动性国内目前流动性已经比较泛滥了,似乎超级水牛就要来了。昨天看到港股的互联网板块,如有赞、小米都开始补涨。

也就说,目前非高景气度板块,二线货,已经开始因流动性暴涨。

而美股还在加息周期,在历史上,貌似印象中,没有出现超级共振牛市。

一般情况下,美股宽松,大陆宽松,一起共振才会诞生超级牛市。

从宏观流动性角度,超级牛市很难。

最后说说绝对估值

假设理想还能翻一倍出头,达到1000亿美金,需要那些条件:

成熟状态下,20倍估值倍数水平(考虑软件订阅这些,估值中枢比传统高出很多),一年要赚50亿美金,人民币330亿;

一辆车赚3w(按照车单价10%估算),包括软件那些,需要卖出110万辆;

110万年销量水平,国内市场一年大概2000w出头,基本需要5%市占率吧。

而这个销量,基本也就国内低于一汽大众、上汽大众的水平了。

总结一下:目前看到估值的状态,有很强不安全感,尤其是看到三四线烂货车企,已经涨了一轮;

理想是一家好公司,应该也是电动新势力里,最懂产品的主机厂;

不过,考虑未来交易的可能逻辑,暂时认为多方逻辑比较孱弱,而空头逻辑却比较强势;

从相对估值角度,也处于产业景气度、产品周期、宏观流动性「三重共振」的状态,安全边际不够;

而绝对估值角度,翻倍的条件,基本不太可能实现。

所以,从胜率、赔率角度,选择暂时退出交易,等待时机,再次入场。

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