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钮文新:再给黄金“添堵”——欧元面临自作自受的苦果?

作者:admin

07-07

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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

法国国民议会选举(又称立法选举),总统马克龙所在的中间派联盟在577个议席中仅获得了245个席位,而梅朗雄所在的左翼联盟获得131席,勒庞领导的极右翼政党“国民联盟”获得89席。这组数据意味着什么?第一,梅朗雄领导的左翼联盟,成为法国最大的反对派阵营;第二,勒庞领导的极右翼政党取得了“历史性胜利”;第三,马克龙领导的中间派联盟正在逐渐失去民心,而在国民议会中不足289个席位,意味着该党失去对立法的绝对控制权,这势必对马克龙未来的执政之路构成更多麻烦。

为什么马克龙刚刚再次当选总统而立即大失人心?有分析认为:马克龙支持并参与制裁俄罗斯,给法国国民带来了太高的生活成本,甚至是难以忍受的痛苦。其实,德国也很麻烦,正在更多启动早已荒废的煤炭发电设施,以减少天然气用量,这也导致了德国民众极大的不满。作为欧元区第三大经济体,意大利的麻烦是:物价飞涨,经济低落,已经使其国债遭受巨大的沽空压力。

但刚刚结束的G7会议上,与会各国居然再出损招儿,集体抵制俄罗斯黄金出口。表面看,这将削弱俄罗斯军事行动的财务支持力,但实际情况会怎样?

第一,俄罗斯的黄金不卖给欧洲,但可卖给其他国家;第二,实际难受的还是欧洲,就像石油、天然气一样,这回是欧洲黄金收购计划痛失低成本来源;第三,美国无所谓,因为它的黄金储备世界第一,而且多年都未增加黄金储备。

从世界黄金协会近年的统计数据看,在美国黄金储备数量几乎不变的情况下,其黄金储备在全球黄金储备中的占比不断降低(见图1),这说明:除美国以外,其他主要经济体都在增加黄金储备,而这其中,欧元区国家表现得非常积极。比如德国,表面看其黄金储备一直稳定在3400吨左右,但最近统计的结果是:如果加上民间持有量,整个德国拥有的黄金总量高达8000吨以上。

图1:美国黄金储备在全球黄金储备中的占比

各国为什么要增加黄金储备?要知道,在国际黄金市场上,美元也是最主要的计价和结算货币?也就是说,用美元可以在国际市场上买黄金。所以,当各国大量收购黄金之时,就不得不让人怀疑:这些国家是不是不愿意继续大量持有美国国债?毕竟,持有美国国债无论如何都会有些收益性,但持有黄金,除非黄金涨价,否则毫无收益性可言。那为什么各国增持黄金而不是美国国债?

美国财政部公布的数据显示:2013年11月底,美国国债余额约17万亿美元,外国主要债权人持有的美国国债总额约为5.7万亿美元,占比达33%;但到了2022年一季末,美国国债余额超过30万亿美元,而外国主要债权人持有美国国债总额仅约7.5万亿美元,占比约25%。与之相对,美元在全球外汇储备中的占比不断下降(见图2)。

图2:美元在全球外汇储备中的占比

历史地看,货币未必是黄金,但黄金却天然是货币。而且,由于认同黄金价值的人和国家甚广,所以黄金不仅是货币,而且是国际通用货币。说这些是想解释一些猜测:第一,欧元区国家增加黄金储备,目的是为了花掉美元?还是希望将黄金作为欧元的底盘?第二,不能继续进口俄罗斯黄金,是否会对欧元地盘构成负面影响?第三,美国提议G7拒绝进口俄罗斯黄金是否有强化美元和美债地位的意图?

上述猜测是否有些牵强?但大家应该看到的事实是:1944年建立起来的、以美元为核心的国际货币体系——布雷顿森林体系,美元的底盘就是黄金;1971年布雷顿森林体系解体后,新自由主义货币理论当道,其主张是:黄金只是一般性商品,美元才是国际货币,美债才是全球流动性最大、收益性最好的储备资产;2008年金融危机之后,出于对美元核心国际货币体系的怀疑,黄金再度回到人们的视野,而之后的10多年,世界各国对黄金的热情逐级提高。

黄金地位上升当然是对美元霸权的挑战,这与欧元的建立异曲同工,所以美国一有机会必然打压黄金。问题是:拒绝俄罗斯黄金会不会弱化欧元区增持黄金的能力?应当看到,黄金定价权一直掌控在华尔街手中,这是美元对抗黄金的“神器”,而欧元区放弃俄罗斯黄金,会不会使华尔街神器更加灵验?其实,G7宣布制裁俄罗斯黄金出口之后,市场都感觉黄金价格会涨,但实际并没涨。这是欧元区希望看到的结果?欧元或许面临自作自受的苦果。

责编:姚坤

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